I když se globální zvyšování úrokových sazeb šíří, vliv zvýšení úrokových sazeb na inflaci v různých zemích není zřejmý a tlak importované inflace stále existuje.

Pod vlivem očekávaného zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému prolomil dolarový index 29. srpna 109 a dosáhl nového maxima za téměř 20 let. Na pozadí prudkého zhodnocení amerického dolaru byla návratnost rizikových aktiv ve Spojených státech pod tlakem a zámořské provozní příjmy podniků klesaly. Kromě toho posilování amerického dolaru také zhoršilo dluhová rizika rozvíjejících se trhů, odliv kapitálu, krátkodobé výkyvy směnného kurzu RMB atd.

Důvody pro rekordně vysoký americký dolar

Přímým důvodem, proč index amerického dolaru dosáhl nového maxima, je to, že Federální rezervní systém zahájil radikální cyklus zvyšování úrokových sazeb, aby omezil inflaci v Qualcommu (126,65, 1,70, 1,36 %). Navíc lepší ekonomické oživení ve Spojených státech, zvýšená averze k riziku na trhu a slabost neamerických měn jsou také hnacími faktory, aby americký dolar dosáhl nového maxima.

Za prvé, Federální rezervní systém vstoupil do cyklu radikálního zvyšování úrokových sazeb. Od roku 2022 Federální rezervní systém čtyřikrát zvýšil úrokové sazby, z nichž dvě dosáhly 75 bazických bodů. Americký index spotřebitelských cen (CPI) v červenci meziročně vzrostl o 8,5 %, což je o 0,6 procentního bodu méně než v červnu. Přestože došlo k poklesu, za posledních 40 let je stále na vysoké úrovni. 26. srpna Powell veřejně řekl, že Federální rezervní systém bude tvrdě bojovat proti vysoké inflaci, čímž vyslal jestřábí signál, že by mohl pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb na zářijovém zasedání úrokových sazeb. Na pozadí neustálého zvyšování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému se krátkodobá úroková marže stala hlavním motorem toku kapitálu, který vyhnal dolarový index nahoru.

Za druhé, ekonomické základy Spojených států jsou lepší než ekonomické základy eurozóny. Díky silné fiskální a monetární politice je omezení inflace a ekonomické oživení ve Spojených státech lepší než v zemích eurozóny. Trh je zjevně medvědí vůči euru, což vede k posílení dolaru. Pokud jde o inflaci, americký index spotřebitelských cen (CPI) v červenci meziročně vzrostl o 8,5 %, což je méně než 8,7 % očekávaných trhem. V červenci dosáhl CPI eurozóny rekordního maxima, meziročně o 8,9 % více. Z ekonomického hlediska vzrostlo riziko recese v eurozóně, zejména v Německu, Francii a Itálii. Dne 1. srpna IHS Markit oznámila, že konečná hodnota výrobního PMI v eurozóně v červenci byla 49,8, což bylo pod hranicí boomu a propadu.

Za třetí, averze k riziku na trhu posílila americký dolar. Na začátku letošního roku ruský ukrajinský konflikt spustil geopolitická rizika a americký dolar zpočátku posiloval. Jak epidemie pokračuje, mnoho zemí zahájilo cyklus zvyšování úrokových sazeb, aby omezilo vysokou inflaci, ale mělo to malý účinek. Trh se stále obává rizik ekonomického poklesu, která přináší zvyšování úrokových sazeb, a averze trhu k riziku se zvýšila. Vzhledem k povaze amerického dolaru jako bezpečného přístavu a velkému rozsahu a vysoké likviditě amerického trhu státních dluhopisů považují země americké dluhopisy za nejlepší volbu pro oficiální rezervy. Proto, když volatilita trhu zesílí a zvýší se riziko hospodářského poklesu, investoři ze všech zemí volí k investování více amerických dolarů,

Za čtvrté, africká americká měna je slabá. Slabost neamerických měn, jako je euro a libra, poskytla indexu amerického dolaru vzestupnou dynamiku. Podle relevantních údajů z průzkumu JPMorgan Chase (118,16, 1,08, 0,92 %) předpověděl, že do prosince euro klesne na 0,95 USD, a kapitálový trh Royal Bank of Canada (96,26, 0,95, 1,00 %) předpověděl, že libra za stejné období poklesly o více než 5 %. V dolarovém indexu představuje euro vůči dolaru 57,6 %, takže slabost eura vyhnala do značné míry nahoru i dolarový index.

Dopad na Spojené státy americké

Za prvé, silný americký dolar láká domácí fondy k ukládání do vysoce bezpečných finančních produktů, jako jsou bankovní vklady a americké dluhopisy, a riziková aktiva a výnosy akcií jsou pod tlakem. 29. srpna trh pokračoval v trávení signálu o zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému a americké akcie vyskočily a otevřely nízko. Dow při otevření klesl téměř o 100 bodů, zatímco Nasdaq klesl o více než 120 bodů, v čele s technologiemi a akciemi čipů.

Za druhé, silnější dolar pomůže Federálnímu rezervnímu systému dosáhnout jeho cíle snížit inflaci. Silnější americký dolar pomůže omezit americkou domácí inflaci snížením cen dováženého zboží. Když se zvýší hodnota amerického dolaru, sníží se i cena dovážených produktů. Související článek předpověděl, že posílení amerického dolaru by mohlo pomoci snížit celkovou inflaci Spojených států o 0,2 až 0,3 procentního bodu.

A konečně, zhodnocení amerického dolaru ovlivní zámořské provozní příjmy některých amerických podniků a následně ovlivní cenu akcií společnosti. Na jedné straně silný americký dolar zvyšuje cenu amerického vývozu a ztrácí cenovou výhodu; Na druhou stranu to také sníží tržby amerických podniků. Credit Suisse (5,24, 0,01, 0,19 %) odhaduje, že každých 8 % - 10 % zhodnocení amerického dolaru povede k 1 % poklesu firemních zisků ve Spojených státech. V nedávné finanční zprávě amerických akcií se vliv směnného kurzu rozšířil do mnoha odvětví. Například Johnson&Johnson (166,28, -1,32, -0,79 %) očekává, že posílení amerického dolaru ovlivní její letošní tržby o 4 miliardy dolarů; Apple (154,48, 3,78, 2.

Dopad na rozvíjející se trhy

Posilování amerického dolaru vyvolalo obavy z měnové krize na rozvíjejících se trzích. Z vnějšku vedlo posílení amerického dolaru k tlaku na zahraniční obchod a zahraniční dluh zemí rozvíjejících se trhů, ovlivnilo jejich příjmy a náklady a zvýšilo riziko nesplácení dluhu. Interně, posílení amerického dolaru způsobilo, že rozvíjející se ekonomiky čelily importované inflaci a pasivnímu zvyšování úrokových sazeb, zhoršily se ekonomické fundamenty a zvýšila se volatilita finančních trhů.

Za prvé, státní dluh je pod tlakem. Agresivní zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému vytlačilo americký dolar silně nahoru, což také vyvinulo tlak na ekonomiky rozvíjejících se trhů, které musí splatit svůj dluh denominovaný v dolarech. Srí Lanka jako první země vyhlásila bankrot kvůli"platební neschopnost"v bouři nárůstu úrokových sazeb má dluh 51 miliard USD, inflaci 39 % a devizové rezervy pouze 1,6 miliardy. Na pozadí konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou a rostoucího amerického dolaru navíc stále roste možnost nesplácení státního dluhu Ukrajiny. Konflikt mezi Ruskem a Ukrajinou vedl k útěku investorů a Ukrajina využívá zahraniční dluh k vyrovnání svého rozpočtového deficitu. Apreciace amerického dolaru rovněž prohlubuje břemeno splácení zahraničního dluhu země a vytváří tlak na její státní dluh.

Zadruhé se zintenzivnil odliv finančních prostředků. Přímým důvodem zhodnocení amerického dolaru je to, že Federální rezervní systém zahájil cyklus zvyšování úrokových sazeb a poté byly centrální banky zemí rozvíjejících se trhů nuceny zvýšit úrokové sazby, aby zajistily konkurenceschopnost a udržely stabilitu měny. Pasivní zahájení cyklu zvyšování úrokových sazeb však přinese potíže. Na jedné straně, aby se zabránilo odlivu investic zahraničních investorů do domácí ekonomiky, zahájily centrální banky různých zemí cyklus zvyšování úrokových sazeb. Na druhé straně růst úrokových sazeb zvýší náklady na domácí dluh, což povede k úniku kapitálu a brzdění hospodářského růstu. Do konce července zahraniční investoři vybírali finanční prostředky po dobu pěti po sobě jdoucích měsíců, s celkovým odlivem více než 38 miliard USD, nejdelší čistý odliv od roku 2005. Podle statistik americké výzkumné společnosti EPFR činil od ledna do července 2022 příliv kapitálu do fondů státních dluhopisů rozvinutých zemí zhruba 113 miliard dolarů . Na pozadí vysoké inflace a napjaté měny zesílily obavy z hospodářského poklesu a stále více investorů se rozhoduje investovat své prostředky do bezpečnějších dluhopisů rozvinutých zemí. Únik kapitálu navíc povede k tlaku na ekonomiky rozvíjejících se zemí, poklesu fiskálních příjmů a dalšímu prohloubení dluhových rizik. fondy státních dluhopisů činily asi 113 miliard dolarů. Na pozadí vysoké inflace a napjaté měny zesílily obavy z hospodářského poklesu a stále více investorů se rozhoduje investovat své prostředky do bezpečnějších dluhopisů rozvinutých zemí. Únik kapitálu navíc povede k tlaku na ekonomiky rozvíjejících se zemí, poklesu fiskálních příjmů a dalšímu prohloubení dluhových rizik. fondy státních dluhopisů činily asi 113 miliard dolarů. Na pozadí vysoké inflace a napjaté měny zesílily obavy z hospodářského poklesu a stále více investorů se rozhoduje investovat své prostředky do bezpečnějších dluhopisů rozvinutých zemí. Únik kapitálu navíc povede k tlaku na ekonomiky rozvíjejících se zemí, poklesu fiskálních příjmů a dalšímu prohloubení dluhových rizik.

Za třetí, zvýšit obchodní tlak. Silný americký dolar může vést ke zvýšenému obchodnímu tlaku v rozvíjejících se ekonomikách. V současnosti jsou měnou mezinárodních obchodních plateb a vypořádání především americké dolary. Rozvoj mnoha rozvíjejících se ekonomik závisí do značné míry na globálním obchodu. Apreciace amerického dolaru a prudce rostoucí cena zdrojů denominovaných v amerických dolarech zvýšily devizové výdaje zemí závislých na dovozu zdrojů, čímž se zvýšil obchodní deficit.

Dopad na Čínu

Posílení amerického dolaru přimělo RMB čelit většímu tlaku devalvace. Diferenciace měnové politiky mezi Čínou a Spojenými státy, opakovaná ohniska v některých částech země a přetrvávající nepokoje v oblasti nemovitostí narušily základy čínské ekonomiky a zhoršily krátkodobé výkyvy RMB. 29. srpna dosáhly onshore a offshore RMB vůči americkému dolaru nové dvouleté minimum. Na konci dne v 16:30 uzavřel onshore RMB vůči americkému dolaru na 6,9210 a dotkl se co nejnižší úrovně 6,9229, což je o 589 bazických bodů méně než předchozí obchodní den; Offshore RMB klesl pod 6,92 vůči americkému dolaru a dosáhl minima 6,9315 a během dne klesl o více než 300 bodů. Pro RMB je však obtížné dlouhodobě odepisovat. Z pohledu kapitálových trhů dosáhly do konce roku 2021 kapitálové trhy Číny a Spojených států 30,7 bilionů USD a 40 bilionů USD a celková velikost Číny zůstala druhá největší na světě. V současné době je podíl zahraničního kapitálu účastnícího se pevninského kapitálového trhu stále malý, ale s urychlením procesu otevírání kapitálového trhu se poptávka po RMB zvýší, což podpoří směnný kurz. Z pohledu obchodu vykazuje od srpna zúčtování a prodej deviz bankami a související inkasa a platby v Číně dvojnásobný přebytek, zatímco obchod se zbožím vykazuje vysoký přebytek. Skutečné využití cizího kapitálu si udrželo růst. Zahraniční investoři mají obecně čisté nakoupené čínské cenné papíry,

Pokud jde o dluhopisový trh, v první polovině roku 2022 dojde k výraznému odlivu mezinárodních finančních prostředků s kumulativním čistým odlivem přibližně 300 miliard juanů od února do května a držba čínských dluhopisů ze strany zahraničních investorů klesne na 10,3 %. . Institucionální otevření trhu s dluhopisy v Číně se však zrychlilo, což usnadnilo investice zahraničních institucionálních investorů. Dne 27. května 2022 vydaly Čínská lidová banka, CSRC a SAFE společné oznámení o zjednodušení postupů pro vstup zahraničních investorů na trh a rozšíření rozsahu investic na trh s devizovými dluhopisy. Oznámení přispívá k podpoře diverzifikace investorů, zlepšení likvidity a stability čínského dluhopisového trhu, rozšíření přílivu kapitálových projektů a lepší službě reálné ekonomice.

Na akciovém trhu posilování amerického dolaru paralelně s obavami z ekonomické recese v USA. Když se globální ekonomika propadla do recese, chuť trhu riskovat jako celek poklesla. Kapitál byl více nakloněn nákupu amerických dluhopisů a dalších bezpečných aktiv a trh s akciemi A také nevyhnutelně zažil odliv kapitálu. Současný trh s akciemi A je však ovlivněn méně, zejména kvůli zpřísňování globální politiky a hospodářskému poklesu, zatímco Čína stále trvá na stabilním růstu, očekává se oživení domácí ekonomiky, zatímco zahraniční ekonomika se může nadále zhoršovat, což je přispívá k přílivu finančních prostředků ze severu do akcií A.

S cyklem růstu externích úrokových sazeb, zhodnocováním amerického dolaru a možným nárůstem hospodářského poklesu v eurozóně Čína stále čelí tlaku hospodářského poklesu a importované inflace. Abychom byli konkrétní, domácí ekonomika v současné době čelí mnoha tlakům, jako jsou realitní rizika a nedostatečná poptávka, ale export je stále hnací silou podporující čínské ekonomické základy. Jako největší obchodní partner Číny, pokud se ekonomika eurozóny propadne do recese, nevyhnutelně to zvýší tlak na snižování čínského exportu, což povede k domácímu hospodářskému poklesu. Navíc, i když se globální zvyšování úrokových sazeb rozšiřuje, vliv zvýšení úrokových sazeb na inflaci v různých zemích není zřejmý a tlak importované inflace stále existuje. Dne 22. srpna uspořádala centrální banka fórum o analýze měnové a úvěrové situace finančních institucí a poukázala na to, že musíme upevnit základy hospodářské obnovy a rozvoje s pocitem naléhavosti. V budoucnu by se čínská měnová politika měla vždy zaměřovat na vnitřní otázky, brát v úvahu vnější rovnováhu a zdůrazňovat stabilní růst a zaměstnanost.